ABD Hazine Tahvilleri, Küresel Likidite ve Sistemik Risk - Bretton Woods’tan Hazine tahvili nakit–vadeli fiyat farkı arbitrajına

Eğitimin Amacı

ABD Hazine tahvillerinin küresel finans sistemindeki merkezi rolünü tarihsel ve güncel gelişmeler çerçevesinde incelemek; doların rezerv para niteliğinin oluşumunu, ABD kamu borcunun büyümesini, faiz ve likidite risklerini, repo piyasasının işleyişini, hedge fon kaldıraçlarını ve Treasury Basis Trade işlemlerinin oluşturabileceği sistemik riskleri değerlendirmektir.

Eğitimde, ABD Hazine tahvillerinin “risksiz varlık” olarak kabul edilmesi ile bu varlıkların etrafında oluşan kaldıraçlı finansal yapının taşıdığı riskler arasındaki farkın ortaya konulması amaçlanmaktadır.

Eğitim İçeriği

• Bretton Woods sistemi ve doların rezerv para niteliği
  1. Bretton Woods sisteminin temel yapısı
  2. Dolar-altın bağlantısı
  3. Triffin İkilemi
  4. Küresel rezerv ihtiyacının artması
  5. Doların altın karşılığının zayıflaması
  6. Güven sorunu ve rezerv para paradoksu
• 1971 Nixon Şoku ve dolar sisteminin dönüşümü
  1. Altın penceresinin kapatılması
  2. Doların altından kopması
  3. Doların rezerv para olarak kalmasının nedenleri
  4. SDR’nin rolü ve sınırlılıkları
  5. Dolar sisteminde güvenin kurumsal temellere kayması
• ABD Hazine tahvillerinin küresel finans sistemindeki rolü
  1. Rezerv varlık niteliği
  2. Küresel teminat aracı olarak Treasury
  3. Likidite ve fiyatlama ölçütü işlevi
  4. Merkez bankalarının ve kurumsal yatırımcıların ABD Hazine tahvillerine olan talebi.
  5. ABD’nin rezerv para ayrıcalığı
• ABD kamu borcu ve mali sürdürülebilirlik
  1. Federal bütçe açıkları
  2. Kamu borcunun büyümesi
  3. Faiz giderlerinin bütçe üzerindeki etkisi
  4. Borç-faiz-bütçe açığı geri besleme döngüsü
  5. Hazine tahvili arzındaki artışın piyasa üzerindeki etkileri
  6. Mali baskınlık tartışmaları
• ABD Hazine tahvillerinde temel risk türleri
  1. Temerrüt riski
  2. Enflasyon riski
  3. Duration ve fiyat riski
  4. Term premium riski
  5. Likidite riski
  6. Sistemik risk
• Repo piyasası ve Treasury finansmanı
  1. Repo işlemlerinin temel yapısı
  2. Hazine tahvillerinin’nin teminat olarak kullanılması
  3. Teminat kesintisi (Haircut mekanizması)
  4. Mark-to-market ve teminat çağrıları
  5. Kısa vadeli fonlama riski
  6. Repo piyasasının finansal sistem açısından önemi
• Treasury Basis Trade (Hazine tahvili nakit–vadeli fiyat farkı arbitrajı)
  1. ABD Hazine Tahvili Nakit Piyasası ve Vadeli İşlem Piyasası
  2. Basis kavramı
  3. Relative-value ve convergence işlemleri
  4. Repo yoluyla kaldıraç oluşturulması
  5. Hedge fonların Treasury pozisyonları
  6. Margin ve fonlama riskleri
  7. Crowded trade ve pozisyon çözülmesi
• Hazine tahvili nakit–vadeli fiyat farkı arbitrajı ve LTCM benzerliği
  1. Relative-value stratejileri
  2. Küçük fiyat farkları ve yüksek kaldıraç
  3. Kısa vadeli finansman bağımlılığı
  4. Likidite şoku
  5. Zorunlu satışlar
  6. Finansal bulaşma ve sistemik risk
• Treasury piyasasında likidite ve piyasa yapısı
  1. Dealer bilanço kapasitesi
  2. Piyasa derinliği
  3. Bid-ask spread
  4. Hazine tahvilleri piyasasında ani likidite kaybı
  5. 2020 “Dash for Cash” deneyimi
  6. Güvenli varlığın likidite riski
• Treasury piyasasında erken uyarı göstergeleri
  1. 10 yıllık ve 30 yıllık Treasury faizleri
  2. Term premium
  3. Treasury ihale göstergeleri
  4. Bid-ask spread ve market depth
  5. Repo faizleri ve teminat iskontosu (haircut) oranları
  6. Cash-futures basis
  7. Hedge fon kaldıraçları
  8. Federal faiz giderlerinin bütçe ve milli gelir içindeki payı
• Küresel finansal sistem açısından değerlendirme
  1. Risksiz oran ve risksiz varlık ayrımı
  2. Hazine tahvillerinin teminat işlevi
  3. Kaldıraç ve bağlantılılık
  4. Likidite şoklarının yayılma kanalları
  5. ABD Hazine tahvillerinin küresel sistemik önemi
  6. Bir sonraki krizin olası aktarım mekanizmaları